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暴利局面風光不再，行業陷入深度虧損局面

2015年甲烷氯化物盈利水平已經出現大幅下滑，利潤壓縮較為嚴重，最多時甚至虧損近1000元/噸。據卓創數據顯示，2015年甲烷氯化物平均利潤水平在-93.65元/噸，較2014年的685.10元/噸下跌1078.75元/噸，跌幅可達157.46%；2016年1-3月份甲烷氯化物的平均利潤也在-263.05元/噸，雖較去年有所好轉，但整體并未擺脫負利運行的局面。其實從2014年年底甲烷氯化物利潤便出現了萎縮的跡象，只是降幅并不是特別明顯。伴隨著時間的逐漸深入，高供應與低需求的碰撞越來越激烈，廠家盈利水平也持續下降。

對于后市來講，業者心態依舊不容樂觀，雖經濟復蘇在緩慢進行，雖國家對終端的房地產企業也有扶持，但供需失衡痼疾不除，行業難有大的發展。目前來看，2016年及以后，整個甲烷氯化物行業產能預期增加逾100萬噸，屆時行業總產能將突破350萬噸/年，而當前行業的表觀消費量卻不足200萬噸/年，產能過剩仍將對行業的發展形成制約。而行業若非壯士斷腕，則盈利難有大的發展空間。

R22企業盈利日衰，配額給予利好因素不存

自2015年下半年開始，R22價格大幅下滑的同時，其行業利潤也出現了明顯的縮窄，2014年由“配額不足”營造出來的供應缺乏利好已經基本不存，生產商方面R22制冷劑出貨價格不斷向成本線逼近，原料R22及制冷劑R22之間價差已經越來越近。

卓創資訊數據顯示，2016年1-3月份國內R22毛盈利均值在2898元/噸，同比下滑56.27%。截止3月中旬，國內R22毛利空間在2700元/噸左右，對于部分生產商來講，盡管沒有出現價格倒掛，但通過配額來獲利的時代已經遠去(卓創資訊回顧，2015年同期國內R22生產配額價值在1200元/噸前后)。

卓創資訊認為，在整個氟利昂產品之中，R22作為HCFCs由于其配額量龐大，在整個HCFCs及HFCs產品當中屬于高盈利產品，而隨著價格的大幅下滑，其高盈利的時代已經過去。對于其他HCFCs如R142b、R141等產品來講，單位盈利反而更高。

原料下滑給力，R32企業盈利好轉

自2015年起R32本身價格也處于持續下滑階段，相對于R22而言，盡管R32產品本身單位盈利上弱于R22，但2015-2016年由于原料二氯甲烷價格出現明顯的下滑，其盈利空間較2014年反而有所提升，生產商方面嚴重的倒掛壓力明顯減弱。

卓創資訊數據統計，2016年1-3月份國內R32毛利均值在3116元/噸，同比下滑4.21%。數據方面較去年同期基本持平。截止3月中旬，國內R32毛利在2680元/噸，盡管企業方面價格并未出現明顯倒掛，但市場整體盈利空間并不客觀，多數在成本線水平上徘徊。

卓創資訊認為，目前國內R32受空調冷媒更替影響，市場普遍對其保持樂觀觀望，未來需求前景或出現明顯的好轉。同時在中國供給側改革上，部分企業在未來將有受益。另外，值得一提的是，作為HFCs產品，在未來必然將跟隨R22的腳步進行配額削減，在此基礎之上將來R32盈利空間有望超越R22高峰值。

淡旺季因素影響明顯 聚四氟乙烯毛利潤演繹冰火兩重天

縱觀2015-2016年聚四氟乙烯市場毛利潤走勢圖來看，并非無規律可言，以2015年7月份為分水嶺，聚四氟乙烯市場毛利潤走勢呈現冰火兩重天的景象，且這種大的趨勢在近兩年得以反復。2015年至今原料R22市場價格徘徊在7180-8750元/噸之間，整體波動有限，相較而言，聚四氟乙烯市場價格的大起大落才是左右利潤變動的主要原因。

2015年前7個月，聚四氟乙烯毛利潤空間保持在正增長階段，期間最高點達到5483元/噸，回顧來看，傳統需求旺季為主要推手，2015年2月末以來，聚四氟乙烯受基本面好轉支撐，價格持續拉漲，漲勢一直延續至四月份，高利潤及低成本碰撞，致使毛利潤空間沖至最高點。5月份以來受宏觀經濟疲軟、房地產市場降溫、需求淡季等多重利空因素重壓，聚四氟乙烯市場價格開啟了漫漫下跌之路，行業利潤空間開始不斷走低，七月底至今行業深陷虧損模式，虧損空間最高點出現在8月底，毛利為-1270.8元/噸。下跌的市場價格及原料市場的相對高位形成反差，致利潤空間觸底嚴重。利潤下滑的背后是行業供需失衡的真實寫照。

2016年2月底，傳統漲價潮再現，企業利潤再次扭虧為盈，雖此次上漲動力來自供應面縮減而非需求面好轉，但上漲之勢一發不可收拾，漲勢一直延續至發稿前，后續行業利潤空間提升將毋庸置疑，但鑒于2015年下半年跌幅過深，預計2016年上半年利潤將不及2015年同期水平。截止到發稿前，聚四氟乙烯毛利潤在91.16元/噸，同比大幅回落96.89%。

產能過剩的行業惡疾是吞噬產品利潤的罪魁禍首，2015年在供給側改革的背景下，未來去產能化仍將延續，對于聚四氟乙烯而言，產能偏小亦或缺少原料配備裝置的生產企業面臨淘汰的命運，未來產品盈利有望隨產能利用率回升而得到改善。